ação desaba com 1º balanço após IPO, mas por que analistas seguem otimistas?

A SpaceX (SPCX) divulgou seu primeiro resultado trimestral após a abertura de capital, com uma reação negativa dos investidores. Às 11h33 (horário de Brasília) desta quarta-feira, as ações caíam cerca de 8%, a US$ 115,40.

Isso porque as sinalizações positivas divulgadas pelas empresas falharam em impressionar os investidores. A receita da SpaceX quase dobrou e os prejuízos operacionais diminuíram, impulsionados pelo crescimento acelerado dos negócios de comunicações via satélite Starlink e de inteligência artificial.

Mas as ações da empresa de foguetes desabaram depois que executivos sinalizaram que a onda de gastos que sustenta suas ambições grandiosas estava longe de terminar.

“Este é o ponto culminante de toda a história desta temporada de resultados. A SpaceX superou as expectativas dos analistas em relação à receita, mas os gastos com IA estão ficando fora de controle, sem sinais de desaceleração tão cedo”, disse Nic Puckrin, analista e fundador da Coin Bureau.

A companhia registrou prejuízo líquido de US$ 541 milhões. O resultado ajustado por ação da SpaceX ficou negativo em US$ 0,09, um prejuízo menor do que o esperado por analistas compilados pela FactSet, que projetavam perda de US$ 0,23. A receita da empresa, por sua vez, saltou 92% no período, para US$ 7,8 bilhões, acima da estimativa de US$ 6,8 bilhões apurada pela FactSet junto a analistas.

A única fonte de lucro da empresa de Elon Musk veio do seu segmento de conectividade, que consiste no serviço de internet via satélite Starlink. O produto registrou 12 milhões de inscritos no segundo semestre deste ano e obteve lucro de US$ 1,66 bilhão. Já os setores de Espaço e Inteligência Artificial (IA) registraram prejuízos de US$ 542 milhões e US$ 1,25 bilhão, respectivamente. Os gastos de capital (capex) chegaram a US$ 18,4 bilhões no trimestre.

Assim, apesar dos pesares, a companhia surpreendeu analistas ao apresentar receitas e rentabilidade muito acima das expectativas do mercado. O desempenho foi impulsionado por três frentes de crescimento simultâneas: os lançamentos espaciais, a expansão da Starlink e, principalmente, a acelerada entrada da companhia no mercado de infraestrutura para inteligência artificial.

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Análises de Goldman Sachs, Morgan Stanley e JPMorgan apontam que o negócio de IA passou a ser o principal vetor de valor da empresa, eclipsando inclusive suas operações tradicionais no setor espacial.

No segundo trimestre de 2026, a SpaceX registrou receita de US$ 7,8 bilhões, acima das projeções tanto do Goldman Sachs quanto do consenso de mercado. O resultado operacional (EBIT) ficou negativo em apenas US$ 143 milhões, desempenho significativamente melhor do que o prejuízo superior a US$ 1,6 bilhão esperado pelos analistas. Já o EBITDA ajustado atingiu US$ 3,5 bilhões, superando amplamente as estimativas das casas de análise.

O principal destaque veio da divisão de inteligência artificial, com a receita do segmento alcançando US$ 2,56 bilhões no trimestre, cerca de 30% acima das expectativas, beneficiada por contratos de computação em nuvem e pela rápida expansão da capacidade instalada de processamento. Segundo o Goldman Sachs, a empresa demonstrou capacidade de monetizar infraestrutura de IA em níveis superiores aos previstos anteriormente, o que motivou uma revisão relevante das projeções de lucro e receita para os próximos anos.

A companhia ainda apontou que pretende atingir uma receita anual recorrente (ARR) superior a US$ 100 bilhões até dezembro de 2026. O objetivo supera com folga as estimativas anteriores de Wall Street. O Morgan Stanley destacou que essa meta representa um patamar muito acima do que estava embutido nas projeções anteriores da própria instituição, enquanto o JPMorgan classificou a previsão como uma forte aceleração da trajetória de crescimento da companhia.

Outro ponto que chamou atenção foi a estratégia para ampliar sua capacidade computacional. A companhia informou que espera encerrar 2026 com mais de 2 gigawatts (GW) de capacidade instalada e atingir entre 5 GW e 10 GW em 2027. O JPMorgan elevou sua projeção para 6,4 GW em 2027, enquanto o Morgan Stanley passou a trabalhar com aproximadamente 5 GW, ainda abaixo da visão apresentada por Musk.

Os analistas também ponderam que a expansão acelerada da infraestrutura de IA traz como consequência importante o aumento expressivo dos investimentos. O Morgan Stanley estima que o capex da empresa alcance US$ 64 bilhões em 2026 e US$ 163 bilhões em 2027, enquanto o JPMorgan trabalha com quase US$ 200 bilhões anuais nos próximos anos para financiar a expansão dos data centers e da operação de inteligência artificial.

Apesar disso, os analistas acreditam que o retorno sobre esses investimentos pode ser rápido diante da forte demanda por capacidade computacional.

A Starlink mostrou força operacional, uma vez que o número de assinantes de banda larga atingiu cerca de 12 milhões, superando algumas estimativas do mercado, enquanto os contratos corporativos e governamentais continuam ganhando relevância. O JPMorgan destacou mais de US$ 6 bilhões em novos contratos com o governo americano vinculados à rede Starshield, reforçando a crescente importância da divisão de conectividade para geração de caixa e receitas recorrentes.

Na divisão espacial, os avanços do programa Starship continuam sendo acompanhados de perto pelos investidores. A companhia informou que os testes recentes aumentaram a confiança na solução dos problemas relacionados ao escudo térmico da nave e reforçaram a expectativa de aceleração da cadência de lançamentos. A administração voltou a mencionar planos para ampliar significativamente a frequência dos voos e expandir a infraestrutura de lançamento até o fim de 2027.

Recomendações seguem de compra

Após os resultados, os bancos revisaram suas projeções e mantiveram recomendações positivas para o papel. O Goldman Sachs reiterou recomendação de compra e elevou seu preço-alvo de US$ 205 para US$ 220, destacando que a IA passou a representar a maior parte do valor da companhia. O JPMorgan aumentou o preço-alvo de US$ 225 para US$ 240, enquanto o Morgan Stanley manteve alvo de US$ 300 por ação e classificação equivalente à compra.

Para os analistas, o balanço inaugural reforçou a visão de que a SpaceX deixou de ser apenas uma empresa espacial, com a tese de investimento passando a combinar três grandes mercados endereçáveis: lançamentos e exploração espacial, conectividade global via Starlink e infraestrutura de inteligência artificial.

(com Reuters e Estadão Conteúdo)